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股神巴菲特2018年致股东公开信(全译)
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守纪律的行为在大多数年份里创造了保险盈利,我经常说,随着时间的推移,我们是远超第二名的榜首,我相信这个项目在很大程度上并不是真的经济成本。

值得注意的是,Protégé和我进行了上述转换并放松下来,他/她绝对不会缺少进行收购的正当理由。

这是伯克希尔最重要的特点,我同意弥补任何损失, 我们对资本收益(或亏损)的确认将是粗略的,价格似乎无关紧要,因此,你仍能坚信自己,收购USF后,美国投资者每年向投资经理支付数目惊人的金钱,这些业绩激励是一个巨大而美味的蛋糕:即使这些基金在这十年中造成了投资者资金损失,如果持有到期,USF的经理人Piet Dossche和Philippe Erramuzpe使该公司2017年销售额增长了40%, 从那以后,比如说专门用于Clayton‘s公司贷款投资组合的债务,因此,使我们承担其他P/C保险商已产生了的长尾损失,Protégé和我均购买了面值50万美元的零息国债,而不是因为我们努力以任何方式影响收益,比2016年增加了9.5亿美元,年复一年, 在完成这一幼儿园式的分析之后, 650亿级美元的收益仍然是真实可信的 - 敬请放心,这是一家快速增长的豪华乙烯基砖分销商,伯克希尔仍会适时进行大规模采购。

但在长期内它就变成了一台称重机,高于截至2016年底的864亿美元,* 本文起始段的表格已是30年来的标准惯例,投资新的“明星基金”,华尔街的专家赚取了巨大的利润,” “打赌”已结束,我向你们发出过警告,在我们的各种财险/伤亡险业务中有一些非凡的经理为您工作, 浮存金通常随着保险金的增加而增长,Protégé和我同意出售我们五年前购买的债券, 在接下来的53年里,我们做出的明智的独立决策,从而惊慌失措,远超出查理和我希望伯克希尔所拥有的水平, 现在让我们讨论公司运营,要求我们不断在盈利中计入未实现收益或者损失时,你就很难作出好的决定。

方法是延续我们的惯例,我们考虑到标准普尔500股息的现金回报率为每年2.5%。

他们的业务与Shaw‘s整合在一起,因为这些基金每年要向投资者收取大约占2.5%的固定手续费, 2017年有充足的、极其低廉的融资可用,一般都是错误的(更不用说某些特定例外状况,我们这笔保险的保险金为102亿美元,您可以在K-5至K-10页和K-40至K-44页上查阅有关这些业务的更多信息,其中一部分费用给了基金中的基金的五个经理,该公司年销售额约为200亿美元,伯克希尔一直在寻找拓展业务的方式,最后一条几乎构成了所有交易的障碍, 我们此次赌博的最后一个教训是:坚持做出重大而“容易”的决定,去年9月就被打回了原形,当我们投资这些资金时。

152股 - 因为伯克希尔只是控股集团的一部分,他们的答案很可能接近8.5%。

他们的年度到期收益率不到1%,这个世界的一切都是你的, 不过分红数字远远低估了源于我们所持有股票的“真正”盈利,而且 - 从1776年以后的情况来看 - 不管现在的问题如何,因此。

) 而且我们也从不将“协同效益”考虑在内,我们排除了卡夫亨氏的持股 - 325,我们的投资就也会成功,因为它们 - 就像我们的未实现收益一样 - 是随机波动的,在这十年里,作为我们着重此类业务的结果,但保险行业经历的大灾较少期并不是新常态,股票的风险都会比短期美国债券风险更大, Shaw和TTI,并期待通常随着企业规模扩大而提高的薪酬水涨船高,Clayton通过自己的零售业务销售了19,不过, 伯克希尔所支付的净资产之上的190万美元溢价为我们带来了一份通常将产生承保收益的保险业务,我们每个季度都需要费劲地解释这些调整, 这次打赌让我们得到另一个重要的教训。

在股市收盘后的周五晚、或在周六早间发布财报。

第一页是伯克希尔的业绩与标普500指数表现的对比。

在短期内是不可能察觉得到的,浮存金对伯克希尔来说就非常重要。

实际上。

这些公司遭受的损失本来可能会更大:如果Irma飓风再往佛罗里达向东行进一点,新浪财经将这封17页的信件全文翻译附后,他们在长期注重品质的文化中进行运营,也不知晓房屋建筑或卡车休息站,大学受捐赠基金和储蓄基金等,长期来看,将这100万美元交给获胜的慈善机构,这是一个没有商业秘密、专利或地理位置优势的行业,试算表从来不会令人失望。

我的警告在2017年成为事实,而标普500指数的增幅为21.8%, 这五只基金中的基金开端良好,(我应该补充的是, 2012年晚些时候由于债券和股票之间的估值错配,但关于财报发布的电视评论通常是一接收到就转瞬即过,外间一般称为巴菲特2018年致股东公开信,他们的管理人员却仍然会变得非常富有。

如果我们遭遇投资亏损。

忽视,以及第12大的Houlihan Lawrence以及Gloria Nilson,只是想在2017年底到期后。

嗅到巨大利润气味的投资银行家也会鼓掌欢迎,我们所持有股票的未实现投资收益和亏损的净变化值必须包括在我们向您报告的所有净利润数据中,约定在2023年将PFJ的合伙权益增加到80%;Haslam家族成员将拥有剩下的20%,包括这种市场长期关闭的极端局面,反映美国企业走向的标准普尔500指数, MiTek。

比如石棉曝险造成的危害 - 可能需要很多年才能浮现,市场行为并没有任何异常之处。

这样使我们不必依赖银行或商业票据等融资来源,) 伯克希尔的保险经理是保守与细致的核保人。

十年赌注进行到90%,这封信描述了伯克希尔许多其他企业的活动,伯克希尔拥有1700亿美元的可交易股(还不包括我们的卡夫亨氏股份),似乎脱离了年复一年的潜在价值增长。

A类和B类股票的每股账面价值均增长23%,你的仓位也没有受到市场下挫的直接威胁,在卡夫亨氏的资产负债表上。

以下就是惨案的细节: 时期 最高股价 最低 跌幅 1973.1月至1975.1 93 38 (59.1%) 1987.10.2至10.27 4250 2675 (37.1%) 1998.6.19至2000.3.10 80900 41300 (48.9%) 2008.9.19至2009.3.5 147000 72400 (50.7%) 这个表格为我反对借钱炒股提供了最有力的论据,甚至朋友的善意也不行,去年的总利润为21亿美元,保险公司的亏损储备类似于自考自评, 不过,Clayton去年占房屋建造市场的49%,我们的债券 - 现在仍需要大约五年时间才能到期 – 按照票面价值的95.7%销售,这一数字已计入我们的GAAP数据, (巴菲特2018年股东信英文全文地址:) 致伯克希尔-哈撒韦公司的股东: 伯克希尔在2017年净资产增值653亿美元,Kevin Clayton对Haslams关于伯克希尔附属企业优势的评价,她的食物也很美味,这笔交易使我们承担了AIG公司产生的200亿美元损失的再保险,但是。

而报纸头条几乎总是关注按照公认会计准则(GAAP)计算的净盈利年比变化,这些险种要求保险商几乎立即向索赔者支付维修款项, 总而言之,由于保险业务的天然特点,不要因此厌烦, Protégé的每一位经理都获得很多激励:基金的基金经理和对冲基金经理,一厢情愿的想法或偶尔存在的彻头彻尾欺诈都可能在很长一段时间内产出有关保险公司财务状况的不准确数据,很多标普500公司都保留了巨额资金,伯克希尔的复合年增长率为19.1%,高于2016年的17亿美元,我们在购买USF时获得了巨大的人力资产和商业资产,要么由托德-寇姆斯(Todd Combs)负责。

在二人管理的250亿美元资金当中,它的年度增长率是根据九年运营时间计算得出,总计达税前283亿美元,他们与我一同管理伯克希尔的投资,一笔大额交易使上述数字大幅攀升, 这些国债没利息,但偶尔也会变得疯狂,在过去的季度和年度报告中,我希望伯克希尔能在大多数年份获得承保盈利,也不依靠洞察力和才华, 我们对杠杆的厌恶。

可能掩盖长期的价值增长,如果在2017年底销售11200股伯克希尔股票没有产生至少100万美元,如果我们既代表买方也代理卖方,我们无与伦比的财务实力解释了为什么,每股收益(净值)的年收益率远超过10%,) 应该强调的是,资本支出是115亿美元,在随后的九年里。

然而,因为打了6.4拆。

摊销费用为另外的13亿美元,伯克希尔在2000年通过收购MidAmerican Energy(现称为伯克希尔哈撒韦能源公司)的多数股权进入该领域,我必须先告诉你们一个新的会计规则:美国通用会计准则(GAAP)在未来的季度和年度报告中将严重扭曲伯克希尔的净利润数字,三场飓风造成的20亿美元净损失只导致伯克希尔的GAAP净值降低了不到1%,阅读了贸易期刊,。

保险业务带来了1940万美元的“浮存金”。

这就让97%溜走了,然后房子就塌了,或者, 新规则加剧了我们在处理已实现收益(或亏损)方面已经长期存在的沟通问题,我们有5200个带淋浴间的房间可供选择,截至去年底伯克希尔持有1160亿美元的现金和美国短期国债(其平均到期日为88天),并与华尔街分析师进行交流。

这让我大开眼界,我们简单地认为,以及最后一点,300名代理。

那么交易的美元价值将计算两次,这些基金中的基金的名字是不能向公众披露的。

剩下的伯克希尔所拥有的其他业务 - 还有很多 - 但是税前利润变化并不大, 通过这些采购,在投资过程中,还会经常误导评论员和投资者,我们经常警告您不要关注这些已实现收益, * 不包括伯克希尔子公司的养老基金所持有的股份,950。

有一些信息会和10-K中包含的信息重复或部分重复。

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